Новости

Apr 22, 2024

Расчет внутренней ценности бура

Анализ акций Отражает ли июльская цена акций Dril-Quip, Inc. (NYSE:DRQ) ее реальную стоимость? Сегодня мы оценим внутреннюю стоимость акций, взяв ожидаемые будущие денежные потоки и

Анализ акций

Отражает ли июльская цена акций Dril-Quip, Inc. (NYSE:DRQ) ее реальную стоимость? Сегодня мы оценим внутреннюю стоимость акций, взяв ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтировав их до их текущей стоимости. В нашем анализе будет использоваться модель дисконтированного денежного потока (DCF). Прежде чем вы подумаете, что не сможете этого понять, просто читайте дальше! На самом деле это гораздо проще, чем вы думаете.

Компании можно оценивать по-разному, поэтому мы хотели бы отметить, что DCF не идеален для каждой ситуации. Любой, кто хочет узнать больше о внутренней стоимости, должен ознакомиться с моделью анализа Simply Wall St.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом Dril-Quip

Мы используем двухэтапную модель роста, что просто означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальный период компания может иметь более высокие темпы роста, а на втором этапе обычно предполагается стабильный темп роста. Для начала нам нужно получить оценки денежных потоков на ближайшие десять лет. Там, где это возможно, мы используем оценки аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) на основе последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с сокращающимся свободным денежным потоком замедлят темпы сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпов роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост имеет тенденцию замедляться сильнее в первые годы, чем в последующие годы.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется до сегодняшней стоимости:

(«Оценка» = темпы роста свободного денежного потока, оцененные Simply Wall St)Текущая стоимость 10-летнего денежного потока (PVCF)= 324 млн долларов США

Второй этап также известен как терминальная стоимость, это денежный поток бизнеса после первого этапа. Формула роста Гордона используется для расчета конечной стоимости при будущих ежегодных темпах роста, равных средней доходности 10-летних государственных облигаций за 5 лет, равной 2,1%. Мы дисконтируем денежные потоки терминала до сегодняшней стоимости по стоимости собственного капитала в размере 10%.

Терминальная стоимость (ТВ)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = 96 млн долларов США × (1 + 2,1%) ÷ (10%–2,1%) = 1,2 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)10= 1,2 млрд долларов США ÷ ( 1 + 10%) 10 = 449 млн долларов США

Общая стоимость представляет собой сумму денежных потоков за следующие десять лет плюс дисконтированную конечную стоимость, в результате чего получается общая стоимость акционерного капитала, которая в данном случае составляет 774 миллиона долларов США. Последний шаг — разделить стоимость собственного капитала на количество акций в обращении. Учитывая текущую цену акций в 24,7 доллара США, компания выглядит примерно по справедливой стоимости на момент написания. Допущения в любых расчетах оказывают большое влияние на оценку, поэтому лучше рассматривать ее как приблизительную оценку, а не точную до последнего цента.

Вышеприведенный расчет во многом зависит от двух допущений. Первый — это ставка дисконтирования, а второй — денежные потоки. Соглашаться с этими вводными не обязательно, рекомендую переделать расчеты самостоятельно и поиграться с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной эффективности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Dril-Quip как потенциальных акционеров, в качестве ставки дисконтирования используется стоимость собственного капитала, а не стоимость капитала (или средневзвешенная стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 10%, основанное на бета-версии с кредитным плечом 1,380. Бета — это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бета-коэффициент из средней по отрасли бета-коэффициента сопоставимых компаний в глобальном масштабе с установленным пределом от 0,8 до 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Хотя оценка компании важна, в идеале она не будет единственной частью анализа, которую вы тщательно изучаете для компании. Модель DCF не является идеальным инструментом оценки акций. Предпочтительно, чтобы вы применили различные случаи и предположения и посмотрели, как они повлияют на оценку компании. Если компания растет другими темпами или если стоимость ее акционерного капитала или безрисковая ставка резко меняются, результаты могут выглядеть совсем по-другому. Для Dril-Quip мы собрали три дополнительных аспекта, на которые вам следует обратить внимание: